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有效化解地方債務風險進入關鍵之年

发布时间:2019-11-08 18:07:28 编辑:笔名

有效化解地方债务风险进入关键之年

今年地方政府债务的流动性风险会否转化为现实压力,关键看能否开辟新的资金来源在货币紧缩政策持续的情况下,2012年新增信贷仍能达7万亿左右,意味着地方政府的新增借贷水平仍有可能增长,而推进经济转型,将经营性资产向民营资本开放,也能使地方政府收回大量资金

2012年,我国地方政府债务风险将集中体现,因此是地方债务风险能否有效化解的关键年份如果各地政府能超脱现有利益集团束缚、敢于作为,应该完全有能力化解风险,那么地方政府债务流动性风险或将“有惊无险”

按照审计署的公告,2011年至2012年刚好是我国地方政府债务集中到期的高峰时间段去年我国地方政府债务到期额为26246.49亿元,占全部债务总额的24.49%;今年我国地方政府债务到期额为18402.48亿元,占全部债务总额的17.17%由于企业年到期债务大部分将以再融资的方式周转到今年,笔者预计2012年到期债务本金额或超过3万亿

2005年后,随着各地拍卖收入的快速增长,地方政府的预算外收入由平稳增长转为快速增长2010年,全国土地出让金总额超过了2.9万亿,这笔预算外土地出让收入,给了各地政府大把借钱的底气但是,看似规模庞大的土地出让金,其实地方政府真正能自由支配的并不多此外,地方政府通过土地出让和补贴来支持“地方政府融资平台”的能力,很大程度取决于房地产市场的表现但房地产市场的土地购置费支出,在去年略微回落的基础上,今年还将有较大幅度的回落已是大趋势而房地产价格也在进入下降通道,2011年前11个月,全国130个城市所出让宅地的楼面价相比2010年同期下调幅度为17.4%另外,当前我国房地产相关贷款占银行体系贷款总额约20%,虽比美国低;但间接敞口较高,在五大行中,有30%至45%的贷款是由以房地产为主的抵押品担保支持,房地产价格通过影响银行资产质量,会对2012年的信贷市场产生重要影响,也间接影响了地方政府融资平台公司的融资能力

与此同时,地方政府还面临着保障房建设的政治任务作为我国“十二五”期间改善民生的重要举措,保障房项目已被中央政府列为对地方政府的重要考核内容但因为受资金约束,2011年10月底开工的保障房有三分之二处于“挖坑待建”状态,地方政府的资金压力可见一斑

住房与城乡建设部的测算结果表明,2011年要完成的1000万套保障性安居工程约需资金1.3万亿其中,8000多亿元通过社会机构投入和保障对象及其所在企业筹集,5000多亿将由中央政府和省级人民政府以及市县政府通过aa各种渠道筹集在政府必须保证保障房建设资金足额、及时拨付的情况下,额外的保障房建设资金流出,对地方政府债务正常周转造成了很大冲击在原先设计的主要还款来源土地财政被中断的情况下,地方政府债务的正常周转必然受到影响

照目前的情形看,2012年地方政府的保障房资金需求将超过2011年的5000亿水平作为政府筹资的最重要来源,2012年的土地拍卖收入将在2011年的基础上,再下降到1.6万亿左右如果没有新的融资渠道,资金缺口或达5000亿至10000亿如果土地出让金的下降趋势延续,2012年后地方政府债务还款压力都将成倍放大,总体上每年政府筹资缺口将达10000亿左右

2010年我国全国财政收入83101.51亿元,其中地方财政收入40613.04亿元2011年1月至10月,全国财政收入90851.68亿元,同比增长28.14%,全年已突破10万亿元但由于我国财政支出在以更快的速度增长,财政收入即使能保持当前的25%以上的高速增长态势,财政连年赤字的状况并没有改变2012年,鉴于全球经济形势更为错综复杂,在货币政策无法放松的情况下,扩张性的财政政策将成为政策的主基调,财政盈余似乎也不可能出现

在债务期限已定的情况下,2012年地方政府债务的流动性风险能否得到有效控制,笔者以为,取决于以下因素:

其一,土地拍卖收入的变动情况笔者预计,2012年全国土地拍卖收入将在2011年下降30%的基础上,继续下降,2012年全国土地拍卖收入或下降到1.4万亿元至1.8万亿元左右,最终能够作为预算外收入进入财政体系的可能将不到1万亿

其二,信贷市场变动情况目前各地方政府债务主要来源于信贷,现有债务中来源于银行贷款的比重为79.01%可见,能否获得后续贷款,决定了地方政府(部门及政府显性和隐性担保的平台公司)的后续融资能力

其三,国有资产改革进展情况加快国有资源的整合,比如各地国有企业的上市和重组,一方面可以增加地方政府的借债能力,另一方面可以让地方政府获得大量当期变现资金

综上所述,2012年地方政府债务流动性风险上升的重要原因,在于作为地方政府债务最重要的还款来源的土地拍卖收入下降因此,2012年地方政府债务的流动性风险会否转化为现实压力,关键看地方政府对其他资金来源的开辟情况2012年信贷和货币增速将下降,但绝对规模仍将有较大增长在货币紧缩政策持续的情况下,2012年新增信贷仍能达7万亿左右,这意味着地方政府的新增借贷水平仍有可能增长,进而能顺利化解债务的流动性风险另一方面,推进经济发展模式转型的改革目标,要求地方政府将经营性资产向民营资本开放,这也会使地方政府收回大量的资金从规模上看,这不仅能弥补土地出让收入的下降,而且足以覆盖当期新增加的债务偿付资金需求

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